Fondé en 2018, Super Capital est l'un des clubs de business angels les plus actifs en France et une boutique de conseil en banque d'affaires, où des entrepreneurs investissent dans d'autres entrepreneurs. L'équipe investit des tickets d'entrée dans des entreprises en phase d'amorçage et accompagne les fondateurs d'entreprises plus matures dans leurs opérations de financement et leurs transactions.
Comme toute structure qui lève des fonds pour investir, Super Capital détient de la trésorerie entre deux déploiements, ainsi que des produits de cession qui ne peuvent pas être distribués immédiatement. Ce capital doit rester sécurisé et productif.
La trésorerie de Super Capital provient de deux sources. Le capital levé auprès des investisseurs attend d'être déployé dans des entreprises au cours des mois ou années suivants. Les produits de cession, une fois réalisés, ne peuvent pas toujours être reversés immédiatement en raison d'un blocage fiscal de cinq ans ; l'argent peut donc arriver en année 2 et rester immobilisé jusqu'en année 5 avant d'être reversé aux investisseurs.
« Nous recevons des fonds lors de nos levées, en attente d'être déployés. Nous en recevons également lors de nos sorties, car nous ne pouvons pas toujours les distribuer immédiatement en raison du blocage fiscal de cinq ans. Il arrive que nous sortions au bout de deux ans, et que les fonds restent chez nous pendant trois ans. »
Thibaut Gimenez, cofondateur de Super Capital
Pendant des années, Super Capital a placé cette trésorerie sur des comptes à terme bancaires classiques. Le produit remplissait sa fonction de base, mais n'offrait aucune visibilité exploitable sur la position et se contentait de suivre l'inflation. L'équipe s'est ensuite tournée vers une interface de gestion de trésorerie plus moderne, mais les taux sont restés dans la même fourchette basse.
« Nous ne nous étions pas vraiment posé la question : nous avons quelques millions ici, pouvons-nous les faire travailler davantage qu'avec un compte à terme, pouvons-nous trouver des produits structurés, existe-t-il une véritable stratégie de financement ? Nous nous contentions de dire : nous voulons couvrir l'inflation, donc nous plaçons sur un compte à terme, point final. »
Thibaut Gimenez, cofondateur de Super Capital
L'horizon temporel typique de ces placements est de six mois à deux ans. C'est assez long pour que laisser l'argent à 2,5 % sur des bons du Trésor représente un manque à gagner, et assez court pour exclure tout ce qui implique des périodes de blocage ou des délais de règlement trop longs.
Pour Super Capital, trois critères étaient essentiels, dans un ordre précis :
Byzantine répond à ces trois critères, dans l'ordre de priorité établi par Super Capital.
Super Capital alloue une partie de sa trésorerie à un vault Byzantine Prime. Ce placement couvre les deux flux de trésorerie gérés par l'équipe : le capital levé auprès des investisseurs en attente du prochain déploiement, et les produits de cession soumis au blocage fiscal de cinq ans. Le capital non utilisé immédiatement reste dans le vault pour générer du rendement. Lorsqu'un ticket est appelé, l'équipe retire la somme nécessaire et laisse le reste fructifier.
Aucun changement opérationnel n'a été nécessaire. Pas de gestion active, pas de nouvelle discipline de suivi, ni de refonte de l'administration ou de la comptabilité. La visibilité quotidienne sur la position a permis de satisfaire le troisième critère de Thibaut sans le moindre effort.
Super Capital maintient désormais une partie de sa trésorerie, qui aurait rapporté 2,5 % sur des bons du Trésor, dans une fourchette de 4 à 5 %, tout en conservant la possibilité d'appeler les fonds pour une opération au moment opportun.
La différence de rendement est l'aspect le plus direct : environ le double sur la portion déployée, avec un niveau de risque identique. La différence de liquidité est moins visible, mais tout aussi utile. Les comptes à terme et les bons du Trésor imposent des délais de préavis ou de règlement qui obligent à conserver une réserve de sécurité immobilisée. Byzantine traite les retraits en quelques minutes, ce qui permet à l'équipe de faire travailler une plus grande partie de sa trésorerie plus longtemps et de réduire la part de liquidités conservée pour des raisons purement opérationnelles.
Rien n'a dû changer dans le fonctionnement de Super Capital pour obtenir ces résultats.
« La sécurité est vraiment le point clé. Ensuite le rendement. Puis la disponibilité, la visibilité et l'expérience utilisateur. »
Thibaut Gimenez, cofondateur, Super Capital
Pour un véhicule d'investissement qui lève des fonds pour les déployer, la trésorerie entre deux opérations n'est pas une simple zone d'attente, c'est un élément moteur. Chaque euro gagné se capitalise pour soutenir les fondateurs, et chaque minute économisée lors d'un retrait signifie que moins de liquidités doivent rester inutilisées. Super Capital a réussi à combiner les deux : le rendement a pratiquement doublé sur la portion déployée, et la réserve de sécurité que les comptes à terme imposaient de conserver séparément n'est plus nécessaire.
Pour tout véhicule d'investissement suivant le même modèle — club de business angels, petit fonds, structure de conseil avec de la trésorerie entre deux transactions — cette optimisation est accessible sans modifier le fonctionnement de l'équipe. La trésorerie entre deux déploiements peut devenir un levier économique actif pour le fonds, plutôt qu'une ligne comptable statique.
